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3月18日，腾讯控股有限公司（以下简称“腾讯”）发布2025年全年财报。财报显示，腾讯2025年全年实现营收7517.7亿元，同比增长14%；非国际财务报告准则经营利润2806.6亿元，同比增长18%。其中，第四季度营收达1943.7亿元，同比增长13%；非国际财务报告准则经营利润695.2亿元，同比增长17%。
据了解，2025年，随着混元大模型加速迭代与AI应用密集落地，腾讯在游戏、广告等核心业务上跑出了超越行业平均的增长速度，云业务也实现规模化盈利。
一位业内分析师向《证券日报》记者表示，此前市场对腾讯的认知偏向“流量红利见顶”，而在AI加持下，腾讯游戏与广告业务增长均超行业水平，证明了其在存量时代提升变现效率的能力，这将直接提振短期业绩预期与盈利质量。更重要的是，云业务成功实现规模化盈利，为腾讯打开了新的估值天花板。
AI成为“业绩贡献者”
在过去一年，AI成为腾讯的“业绩贡献者”。在游戏领域，腾讯沿着“AI in Game”与“AI for Game”两条路径并行推进，AI能力已渗透至游戏研发、运营与用户体验的全链条。
头部产品的AI应用效果已经显现。《和平精英》针对玩家竞技焦虑与社交需求构建的AI NPC玩法体系，累计体验用户数达1.1亿，最高日活跃用户数达1770万，显著拉升用户黏性。在研发侧，魔方工作室在《异人之下》中开发的“实时AI武术动作生成技术”，将人力效率提升超过75%，训练数据所用时长从“小时级”压缩至“分钟级”，大幅提升制作效率。
在技术赋能之下，腾讯的长青游戏阵容进一步扩容。2025年第四季度腾讯游戏总收入同比增长21%，其中本土市场收入同比增长15%，至382亿元。新爆款《三角洲行动》的突破性表现，与《无畏契约》《鸣潮》的持续增长，共同构成增长的主力军。
“2025年全球游戏市场进入稳态增长阶段，整体增速回落至5%左右。腾讯21%的增速极为突出。”上海夏至良时咨询管理有限公司高级研究员杨怀玉对《证券日报》记者表示。
游戏“出海”成绩同样亮眼。2025年第四季度腾讯国际市场游戏收入同比增长32%，至211亿元；全年收入首次突破百亿美元大关，同比增长33%。增长主要得益于Supercell旗下游戏及《PUBG Mobile》的稳健表现，以及《鸣潮》的增量收入贡献。
此外，广告业务成为AI提效的另一个范本。随着基础模型能力提升，腾讯广告的推荐相关性与转化率持续优化。智能投放产品矩阵“腾讯广告AIM+”不断完善，新上线的“应用艾米”和“商品艾米”覆盖了游戏、阅读、AI应用等多类投放场景。广告主可通过“创意全库智选”一键开启AI自动筛选与投放，创意供给效率提升5倍。四季度腾讯营销服务收入411.2亿元，同比增长17%，在保持低广告加载率的同时，增速持续领跑行业。
混元3.0蓄势待发
在赋能主业的同时，腾讯自身的AI底座也在快速夯实。3月18日，腾讯宣布混元3.0大模型已进入内测阶段，计划于4月份陆续向外开放。这是继2025年12月份混元2.0上线后的又一次重大升级。
技术提升后，上层应用也出现新突破。公开数据显示，腾讯元宝在过去一年累计更新超百次，月活跃用户数突破1亿，跻身国内AI原生应用前三名；AI工作台ima月活跃用户数超过1300万，知识库文件数超4.2亿；QQ浏览器AI能力累计服务用户超1.3亿；搜狗输入法AI用户数破1亿。
密集的产品落地背后，是腾讯对AI的持续加码投入。2025年全年腾讯资本开支792亿元，研发投入857.5亿元，双双创下历史新高。
受益于AI浪潮推动，腾讯云业务正在成为新的增长引擎。财报显示，一方面，AI需求带动算力与智能体开发快速增长；另一方面，腾讯云持续推进产品创新，音视频解决方案连续第十次位居国内市场份额第一，CodeBuddy覆盖内部1.2万名工程师并在外部落地，智能体开发平台实现多行业应用。在需求增长与供应链优化的共同推动下，腾讯云2025年实现规模化盈利，企业服务收入四季度同比增长22%。
腾讯云海外布局也在加速，过去一年海外开区速度位居国内厂商前列，2026年3月份又宣布将在德国法兰克福新增可用区。在亚太，腾讯云音视频在OTT市场覆盖率超70%；混元3D创作引擎被德国软件公司Maxon引入专业软件，获得国际顶尖开发者认可。
腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示：“核心业务富有韧性并产生充足的现金流，为我们加大AI投入提供支撑。我们的混元3.0大语言模型智能水平持续提升，元宝、WorkBuddy及QClaw等AI产品产生实际效用，这些令人鼓舞的初期迹象表明AI投入将为我们开拓新的机遇。”
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